宏观体制：以转变经济增长方式为目标的宏观体制改革(转载)

摘自中改院《2007’中国改革评估报告》

　　　　主要观点：

　　　　●为保持宏观经济形势平稳有序，2006年中央及有关部门制定并实施了大量的宏观政策，密度大，力度强；

　　　　●短期看，从实际效果看，2006的宏观经济政策取得了显著效果，基本上达到预期目标

　　　　●长期看，影响宏观经济形势平稳发展的体制因素尚未消除，宏观经济仍然面临许多问题

　　　　●为加快经济增长方式转变，2006年财税体制方面推出了重大改革，

　　　　●2006年金融改革继续突出，但面临的任务也更艰巨。金融改革进入重大转折期和重大机遇期

　　　　●实现经济社会又好又快发展，必须加快宏观体制方面的改革

　　　　一、2006年宏观调控主要措施

　　　　1．货币政策

　　　　针对货币流动性过剩、银行信贷增长过快、固定资产投资增速过猛等突出问题，中国人民银行先后出台了包括发行央行票据、提高存款准备金率、提高利率水平等多项调控措施。

　　　　首先，四次定向发行央行票据，冻结资金达3700亿元。2006年5月16日、6月14日、7月13日和12月11日，中国人民银行先后发行定向央行票据1000亿元、1000亿元、500亿元、1200亿元。前三次的发行利率均为2.1138%，对象是部分商业银行；12月11日的发行利率为2.7961%，对象是公开市场一级交易商。截至到2006年12月12日，通过价格招标和数量招标方式共计发行35542.2亿元，资金投放量达到47215亿元，回笼量达到54925.2亿元，净回笼量7710.2亿元。货币投放量和回笼量分别较2005年增加114%和55%，资金净回笼量较2005年下降42.3%，反映出2006年流动性过剩、上半年信贷投放过快的特点。

　　　　其次，三次提高存款准备金率，直接减少商业银行可贷资金量。针对上半年商业银行信贷投放过快的情况，2006年7月5日、8月15日、11月15日中国人民银行三次分别上调存款准备金率0.5个百分点，累计冻结资金4600亿元。人民银行认为，存款准备金根据的运用可以增强对冲的主动性和对冲的“深度”，同时，在流动性较多的情况下，小幅上调存款准备金率属于适量微调。人民银行在第三季度货币执行报告中指出，“实践证明，在我国当前的流动性前提下，搭配使用央行票据和存款准备金率两种对冲工具管理流动性的方式是可行的，是维持货币政策主动性和有效性的必要举措。”

　　　　再次，2006年中国人民银行两次加息，以收缩流动性、抑制信贷增长速度。4月28日，央行上调金融机构贷款基准利率，金融机构一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由5.58%提高到5.85%。8月19日，一年期存贷款基准利率分别上调0.27个百分点。由于社会总需求扩张势头强劲，有必要在收回流动性的同时，加大对资金需求方的调节，利用利率杠杆适当抑制投资和信贷需求的扩张。同时，贷款利息率的提高可以有效地抑制投机性房贷，因此央行加息也是房地产调控的举措之一。

　　　　2．财政政策——财政赤字及国债政策变化

　　　　2006年全国税收收入（不包括关税和耕地占用税、契税，未扣减出口退税）达到37636亿元，比上年增收6770亿元，增长21.9%。此外，耕地占用税、契税、社会保险费、教育费附加和文化事业建设费等其它收入共计4208亿元，同比增长25.3%。全年共办理出口退税4285亿元，比上年增加913亿元，增长27.1%。

　　　　2006年税收收入呈现以下主要特点：首先，税收收入增长较快。2006年全国税收增收额超过1995年全年收入总额，收入总额比2002年翻了一番多，税收收入占GDP的比重超过18%，较2005年提高一个百分点以上。其次，税收结构进一步优化。2006年企业所得税和个人所得税共计完成9533亿元，增长25.4%，占税收收入的比重为25.3%，较上年上升0.7个百分点。国内增值税、消费税和营业税三项流转税共计完成19909亿元，增长20.2%，占税收收入的比重为52.9%，比上年下降0.8个百分点。再次，西部地区增幅领先于东、中部地区。2006年东部、中部、西部地区税收收入分别完成26568亿元、5850亿元和5218亿元，增幅分别为21.7%、21.5%和23.8%，西部地区收入增速分别快于东部、中部地区2.1和2.3个百分点。最后，宏观调控作用有所显现。受宏观调控影响较大的冶金、煤炭、建材行业增值税分别增长11.1%和16.2%，较上年分别回落8.2和39.4个百分点，房地产业企业所得税增长27.2%，较上年回落21个百分点，而资源税同比增长45.3%，表明中央采取的控制固定资产投资过快增长、合理有效利用资源、促进房地产业健康发展等宏观调控措施取得一定成效。

　　　　在财政收入大幅增长的同时，财政赤字有所减少。2005年中国财政收入突破3万亿元人民币，财政赤字为2280亿元人民币，占GDP的1.6%。2006年，中央财政预算安排收支相抵，赤字2950亿元，比2005年预算减少50亿元，财政赤字占GDP的比重预计进一步下降到1.5%。2006年中央财政预算内基建投资总规模为1154亿元，其中国债项目资金600亿元，预算内投资554亿元。该投资规模与2005年基本一致，目的是为了保持政府投资对经济发展的拉动作用。

　　　　2006年国债的发行期限向中短期倾斜。全年共发行记帐式国债6533亿元，比2005年增加1491亿元，增长30%。从发行的期限结构看，2006年共发行1年期以下国债2122亿元，占国债发行总量的32%；2～10年期国债3500亿元，占54%；10年期以上国债911亿元，占14%。与2005年相比，短期债比重上升了4个百分点，中期债的比重基本持平，长期债比重下降了5个百分点 。

　　3．投资调控政策

　　　　2006年继续深化投资体制改革，重点任务是围绕着全面落实《国务院关于投资体制改革的决定》精神，着力于继续改进项目核准制和备案制，加快出台投资体制改革的相关配套措施，建立和完善政府投资决策责任制度，完善投资宏观调控体系。

　　　　2006年在确定钢铁、电解铝、电石、铁合金、焦炭五个重点产能过剩行业的同时，加大了针对全国固定资产投资过热的调控力度。具体措施包括：3月20日，国务院发布《关于加快推进产能过剩行业结构性调整的通知》，对推进产能过剩行业结构调整进行全面部署；6月28日，国家发改委、国土资源部、银监会联合发布《关于加强固定资产调控、从严控制新开工项目的意见》，从6个方面对过快的固定资产投资进行控制；7月25日，国家发改委发布《关于防止高耗能行业重新盲目扩张的通知》，要求从严控制新建项目特别是高耗能项目，坚决取消违规出台的优惠电价等政策措施；8月2日，国家发改委公开发表文章，提出当前固定资产投资增长过快的主要原因，并提出加强对投资调控的六方面政策思路；8月3日，国家发改委、国土资源部、国家环保总局、国家安监局、银监会五部委以特急令形式发布《关于印发新开工项目清理工作指导意见的通知》。

　　　　调控政策重点要求各地要对2006年上半年列入统计范围的总投资1亿元及以上的新开工项目逐项进行全面清理。其中，钢铁、电解铝、电石、铁合金、焦炭、汽车、水泥、电力、纺织行业要清理总投资3000万元及以上的项目，煤炭行业要清理设计能力3万吨／年及以上的项目。各地“亿元级”新开工项目的逐项清理工作8月初拉开大幕，限时一个月完成。凡是在产业政策、土地审批等方面存在任何问题的项目，都被要求暂停建设、限期整改。国务院常务会议严肃查处了违规建设的内蒙古新丰电厂项目，并对自治区政府予以通报批评。10月16日，国家发改委宣布，经国务院批准，有关部门组成六个督查组，对12个省区新开工项目清理工作依法进行督促检查。

　　　　4．房地产调控政策　

　　　　房地产投资在固定资产投资中的比重虽然不是很大，但其对于投资拉动的意义十分重大，并成为钢铁、水泥等部分行业过度投资的主要成因。针对房地产市场投资过热，价格上升过快的问题，国家有关部门出台一系列政策。2006年“房地产新政”大体可分为紧缩“地根”、规范市场和综合调控三类，主要针对土地供应、购房贷款、外资进入房地产市场方面，采取加强土地审批管理、抑制房产过度投资等措施。

　　　　首先，针对紧缩土地供应的调控政策包括：2006年3月29日，国土资源部发表52号文，即《关于坚持依法依规管理节约集约用地 支持社会主义新农村建设的通知》，首次明确提出将推进农村非农建设用地流转的试点工作；5月31日，国土资源部发布《关于当前进一步从严土地管理的紧急通知》，提出遏止一些地方违法违规占用土地，确保房地产调控中的土地政策落到实处；6月14日，国土资源部发布《关于严明法纪坚决制止土地违法的紧急通知》，即日起清理闲置和别墅用地，针对土地违法现象将具体实施要求、政策落到实处；6月15日，国土资源部发布《关于尽快向社会公布城镇房地产开发土地供应及开发利用情况的通知》，要求在一个月内，各地市、县须公布土地纯收益、土地闲置状况，两个月内，各省须将各市、县土地纯收益、土地闲置状况书面上报汇总于国土资源部；7月24日，国务院办公厅发布《关于建立国家土地督察制度有关问题的通知》，表示设立国家土地总督察及其办公室，并向地方派驻九大国家土地督察局，全国省（区、市）及计划单列市的土地审批利用全部纳入严格监管；8月1日，国土资源部制定的《招标拍卖挂牌出让国有土地使用权规范》和《协议出让国有土地使用权规范》正式施行，对招标拍卖挂牌或协议出让国有土地使用权的范围作了细化，并建立国有土地出让的协调决策机构和价格争议裁决机制；8月6日，国土资源部针对土地管理中存在五大问题推出五大措施，即提高征地成本、规范土地出让收支管理、提高新增建设用地土地有偿使用费缴纳标准、统一制定并公布各地工业用地出让最低价标准、加大建设用地取得和保有环节的税收调节力度；9月5日，《国务院关于加强土地调控有关问题的通知》发布，《通知》指出，为进一步贯彻科学发展观，保证经济社会可持续发展，必须采取更严格的管理措施；9月7日，国土资源部发布《关于开展2006年度土地变更调查工作的通知》，要求全面查清全国各类土地利用变化情况，以充分发挥土地管理在宏观调控中的“闸门”作用；10月19日，监察部、国土资源部联合下发《关于开展查处土地违法违规案件专项行动的通知》，决定集中力量查处一批违反土地管理法律法规和政策规定的案件，严肃惩处土地违法违规行为，遏制土地违法违规问题反弹的势头，改善土地管理和土地执法环境；11月21日，财政部、国土资源部、中国人民银行联合发布《关于调整新增建设用地土地有偿使用费政策等问题的通知》，规定从2007年1月1日起，新增建设用地土地有偿使用费标准将提高一倍，新增建设用地土地有偿使用费提高标准后，实行中央与地方3：7分成体制。

　　　　其次，用于规范房地产市场的调控政策包括：2006年5月31日，国税总局开始征收二手房营业税，自2006年6月1日起，个人将购买不足5年的住房对外销售将全额征收营业税；2006年7月26日公布《关于住房转让所得征收个人所得税有关问题的通知》，规定自8月1日起，各地税局将在全国范围内统一强制性征收二手房转让个人所得税。

　　　　最后，对房地产行业进行综合调控的政策包括：5月17日，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，会上提出了促进房地产业健康发展的六项措施（国六条），在土地方面要求科学确定房地产开发土地供应规模，加强土地使用监管，制止囤积土地行为；5月29日，国务院办公厅下发《关于调整住房供应结构稳定住房价格的意见》（九部委十五条意见），对“国六条”进一步细化，规定自6月1日起，凡新审批、新开工的商品住房建设，套型建筑面积90平方米以下的住房面积所占比重，必须达到开发建筑总面积的70%以上，优先保证中低价位、中小户型土地供应，不得低于年居住用地总量的70%，在土地方面要求保证中低价位、中小套型普通商品住房土地供应，及加大对闲置土地的处置力度；6月28日，国家发改委、国土资源部、中国银行业监督管理委员会联合发布《关于加强固定资产投资调控从严控制新开工项目意见》，进一步改进和完善土地管理制度，加强房地产市场房屋供求比例，运用多种手段对房地产业进行引导，明确指出发展的重点就在于加大限价房、廉租房、经济适用房建设力度，着力调整住房供应结构来降低房价；7月6日，建设部发布“165号文件”调控住房结构，进一步明确了九部委“十五条”中90平方米标准为单套住房建筑面积，并提出要加强监督检查，落实责任追究制度，地方政府要切实负起责任；7月6日，建设部颁发《关于落实新建住房结构比例要求的若干意见》（建设部165号文件），提出年度土地供应计划中已明确用于中低价位、中小套型普通商品住房用地和依法收回土地使用权的居住用地，应当主要用于安排90平方米以下的住房建设。

　　　　二、2006年宏观调控的效果评估

　　　　针对经济运行中出现的固定资产投资增长过猛、信贷投放过多、国际收支不平衡加剧等突出问题，2006年出台了一系列调控措施，目前这些调控措施已经初见成效，一些相关经济指标已开始回落，但是基础尚不牢固，仍需进一步巩固。

　　　　1、货币供应量增速减缓，流动性过剩问题依然存在

　　　　2006年广义货币供应量（M2）同比增速16.94%，增速减缓，逐步回落到央行年初设定的16%的目标；狭义货币供应量（M1）同比增速17.48%，增速加快，不但远高于年初制定的14%的目标值，而且是自2005年2月以来23个月内首次超过M2增速。

　　　　四次发行央行票据，加强基础货币回笼力度，全年累计回笼资金56322.7亿元，比2005年增长57%。2006 年1～10月央行外汇储备各月增速均在30%左右，基础货币被动投放压力较大，在这种情况下，借助公开市场的大力对冲，中国人民银行仍然实现了基础货币的平稳增长。除1月份由于春节因素基础货币增速较快外，其余各月的基础货币同比增速均控制在了10%以内，人民银行利用公开市场进行冲销操作颇为有效。

　　 在流动性极度充裕的背景下，2006年中国人民银行试图通过调整存款准备金率使货币收缩的效应明显弱化。

　　 2006年，居民户存款增加2.09万亿元，同比少增1125亿元，主要是受到股市暴涨的影响，银行储蓄出现分流；而人民币贷款新增3.18万亿元，超过2.5万亿的全年目标。

　　2006年人民币信贷有三个值得关注的倾向：其一，总体贷款增速虽然有所回落，但中长期贷款增速依然很快，贷款结构出现长期化趋势，非金融性公司及其他部门的中长期贷款增速较快，远远大于短期贷款和票据融资。2006年第三季度全部金融机构新增人民币短期贷款及票据融资701亿元，同比少增1683亿元，而新增人民币中长期贷款4973亿元，是新增短期贷款和票据融资的7倍，同比增长2585亿元。其二，四大国有商业银行新增贷款市场份额先高后降。2006年前５个月四大国有商业银行新增贷款占比均为50%左右，为此，下半年央行针对四大商业国有银行，采取了窗口指导、定向票据以及两次上调存款准备金率等一系列调控措施，对四大国有商业银行的信贷增长影响较大。8月份，四大国有商业银行新增贷款538亿元，占比下降到28.7%；9月份增长了611亿元，占比进一步下降到27.7%。其三，商业性房地产贷款增速仍然较快，特别是房地产开发贷款增速明显。6月底，商业性房地产贷款余额3.4万亿元，同比增长20.6%，比年初增加3952亿元，同比多增1620亿元。其中房地产开发贷款余额1.3万亿元，比年初增加2132亿元，同比多增1346亿元，同比增长28.9%，增幅比上年同期上升10.2个百分点。虽然随后中央加大了“管住信贷和土地两个闸门”的力度，但房地产贷款增长速度依然较快。

　　 2．固定资产投资增速回落，但总体水平依然偏高

　　　　2006年年初固定资产投资增速明显反弹，在6月份达到上半年最大增速31.3%。上半年全社会固定资产投资同比增长29.8%，同比加快1.7%。自6月底中央出台《关于加强固定资产调控、从严控制新开工项目的意见》等一系列调控措施以后，新增开工项目增长开始放缓，固定资产投资增速出现高位回落情况。

　　　　2006年1～10月累计固定资产投资增速较上半年回落3.0个百分点，降至26.8%。从施工和新开工项目看，截至到10月底，施工项目计划总投资同比增长22.6%；新开工项目计划总投资同比增长22.6%；新开工项目计划总投资同比增长4.4%。从到位资金看，城镇投资到位资金77691亿元，同比增长28.8%。其中，国内贷款增长27.7%，利用外资增长12.9%，自筹资金增长30.8%。

　　　　作为宏观调控的重中之重，2006年全社会固定资产投资为109870亿元，同比增长24%，同比增速比上年回落2个百分点。其中，城镇固定资产投资93472亿元，增长24.5%。在城镇投资中，中部地区增长33.1%，加快0.4个百分点，而东部和西部地区分别增长20.6%和25.9%，分别回落3.4和4.7个百分点。值得注意的是，固定投资增速虽然有所回落，但总量增长依然强劲，宏观调控成果仍需进一步巩固。

　　 3．2006年房地产宏观调控效果

　　　　2006年房地产宏观调控取得了一定的成效，主要体现在以下几个方面：

　　　　首先，税收信贷土地政策稳步落实。各地财政、税务、房地产管理等有关部门加强协调配合，实行房地产税收一体化管理，一窗式征收，保证了住房转让环节营业税调整政策的落实。金融部门督促商业银行及时制订实施办法，落实新的住房信贷政策，加大对房地产信贷业务的监督检查力度。土地供应调控力度进一步加强，闲置土地清理力度不断加大，北京、南京、广州、大连等一些城市积极开展了“限套型、限房价、竞地价、竞房价”普通商品住房建设试点。

　　　　其次，住房供应结构调整有了良好开端。截至2006年9月底，全国已有276个城市（含地级以上城市101个）按期公布了住房建设规划，住房建设规划编制工作取得初步成效。落实新建住房套型结构比例工作开始启动。28个上报数据的直辖市、计划单列市、省会城市，新出让土地的商品住房项目中套型建筑面积90平方米以下的比重占75%。

　　再次，房地产市场秩序有所好转。各地加强了房地产开发建设全过程监管，查处了一批违法违规案件。福州市查处违法违规建设项目32个，处罚建设单位28家、施工单位68家；查处违规预售项目19个，清退定金3187万元。北京市开通网上投诉窗口，对投诉问题较多的141个项目进行了现场巡查，对20家企业的违规行为进行了通报处理。

　　　　最后，城镇房屋拆迁规模得到合理控制。全国城镇房屋拆迁面积在2004、2005年同比分别下降13.59%、40%的基础上，2006年上半年同比下降15%。拆迁管理进一步加强，拆迁矛盾和纠纷明显减少。

　　　　此外，住房保障工作力度逐步加大。截至2006年9月底，已有26个省（区、市）将廉租住房制度纳入目标责任制管理。268个地级以上城市建立并实施了廉租住房制度。10个省（区、市）明确了土地出让净收益用于廉租住房建设的具体比例。浙江、四川、北京、天津、辽宁等省（市）经济适用住房竣工面积占商品住房的比重超过10%。

　　　　但是投资热、高房价等问题并没有在2006年得到很好的解决，一些地区甚至有愈演愈烈的趋势。2006年的调控效果尚不尽如人意。

　　　　2006年，全国房地产开发投资为19382亿元，同比增长21.8%，增速比上年加快0.9个百分点。同时，尽管2006年土地调控政策频出，但在地方保护主义、地方利益导向和市场过度投机的情况下，各地的执行力度各有不同，再加上政策的时滞效应以及市场需求的变化，部分城市房价仍然出现不合理的上涨，给经济运行造成了很大影响，同时加重了自住房购买人的负担。国家发改委、国家统计局发布的调查数据显示，2006年全国房价平均上涨5.5%。2006年12月，全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨5.4%，涨幅比11月高出0.2个百分点，环比上涨0.6%。北京、深圳仍然是房价上涨最快的城市，北京房价涨幅高达10.4%、深圳房价涨幅高达10.0%，这两个城市的二手房价格涨幅也分别达到10.3%、11.4%。分类别来看，仅2006年12月，经济适用房销售价格同比上涨1.3%，普通商品住房销售价格同比上涨6.6%，高档商品住房销售价格同比上涨6.6%。分地区看，涨幅较大的主要城市包括：秦皇岛11.8%，北京10.4%，深圳10.0%，福州9.8%，厦门9.1%，成都8.5%和广州8.3%等。

　　　　三、2006年宏观调控的存在的问题

　　　　1．投资与消费不平衡，国内需求相对不足

　　　　从投资和消费的关系看，投资比重依然偏大，经济增长的主要动力来自于投资尤其是由出口带动的投资，而消费增长则相对慢于投资增长。2006年全社会固定资产投资为109870亿元，同比增长24%，全年新增人民币贷款3.18万亿元，超过预定2.5万亿的目标，处于高位运行状态。

　　　　2006年中国国内消费市场活跃，增速加快。据统计，全年社会消费品零售总额76410亿元，同比增长13.7%。其中，石油及制品类增长36.2%，汽车类增长26.3%，建筑及装潢材料类增长24%，通讯器材类增长22%。但不可忽视的是，当前最终消费占GDP的比重已降到历史最低水平，经济增长过度依赖投资，国内消费需求相对不足问题在进一步加剧。2006年以来，投资和消费比例失衡态势继续扩大，内需仍然不足。2006年前三季度最终消费占GDP比重仅为51.1%，而在上世纪80年代最终消费占GDP比重曾达62%。另外，2006年前三季度投资对经济增长贡献率达49.9%，消费仅为35.7%。

　　 　2．资产价格泡沫化苗头值得警惕

　　　　首先，2006年我国房价平均上涨5.5%，增速仍然较快。其中，2006年6月，深圳、北京等8个城市新建商品住房价格同比涨幅超过10%，2006年11月，房价涨幅较大的城市包括：福州、北京、深圳、厦门、秦皇岛、成都和贵阳，分别同比上涨10.4%、10.3%、9.8%、9.6%、9.3%、8.9%和8.4%。

　　 其次，股市方面，2006年沪、深两市股票总成交额达到90468.89亿元，较上年增长186.22%；两市股票筹资额累计2204.43亿元，创历史新高。截至12月29日，上证综指收报2675.474点，全年涨幅130.43%；深圳成份指数收报6647.14点，全年涨幅132.12%；中小企业板指数收报2493.26点，较年初上涨76.12%。2006年底沪市平均市盈率为33.3倍，深市平均市盈率为32.72倍，其中中小企业板为42.03倍。由于2006年全年A股指数翻了一番，证券、银行、机械等行业涨幅超过100%，更有30只个股涨幅直逼300%，股指一路走高吸引两市投资者新增517.68万户，投资者总开户数接近8000万户。2006年沪、深两市总市值89403.9亿元，较上年增长175.68%，占GDP的比重已达49.62%。

　　　　2006年A股指数翻了一番，其主要推动力来自股改成功、货币流动性过剩以及开放式共同基金等三大因素，其中货币流动性过剩是基础性因素。由于货币流动性过剩，新的资金不断注入基金管理业，目前基金管理业的规模已达到原来的三倍之多，而新的资金仍在持续注入。通常情况下，随着越来越多的资金涌入股市，利率会上升，从而减缓或者停止储蓄从银行流向股市。但由于2006年利率虽有调整，但幅度过小、行动过迟，致使利率杠杆迟迟难以发挥有效作用。 另一方面，房地产市场也与股市形成互动关系，2006年的紧缩性调控使得房地产市场的升温幅度有所控制，促使部分资金流向了股市。

　　 　对此，一些经济学家提出了警告：警惕内地股市已出现泡沫，其原因在于由中国银行系统低存贷比所反映出来的流动性过剩。流动性过剩已经使股市翻番，而在未来，中国股市有可能会经历一次痛苦的调整。一些经济学家还担忧，内外经济的“双失衡”如若持续下去，中国经济将出现过热，通胀加剧和资产泡沫成形。

　　　　从长期来看，资产泡沫会给市场扭曲的需求信号，房地产过热会加大实物经济的供给，虽然在一定的时期内能够拉动经济的过快增长，但最终将导致生产过剩和房地产泡沫，同时，股市上涨牵动货币资金的流动，资产泡沫的破灭会给投资者带来损失，会给国家经济带来混乱。

　　　　3．房地产市场问题依然突出

　　　　尽管2006年针对房地产市场的调控政策频出，但房地产市场问题依然突出，除上述房价依然走高有可能形成资产泡沫以外，我国房地产市场还存在住房供应结构性矛盾以及住房保障制度不完善等问题。

　　　　首先，住房供应结构性矛盾仍然十分突出。房价增长过快，其深层次问题是住宅供给的结构性矛盾，突出表现为商品房价和空置率的“双高双涨”。2006年1月～6月，40个重点城市上市预售的套均建筑面积为115平方米，适合当地居民自住需求的中低价位、中小套型普通商品住房和经济适用房仍然供应不足。

　　　　其次，住房保障制度仍不完善，低收入家庭住房难的问题没有根本解决。我国虽然基本建立了住房保障制度，但由于政府保障能力的有限以及制度不够完善，导致在制度实施过程中存在很多问题。具体表现为：地方政府重视程度不够，对城镇居民的住房保障覆盖比例较低，保障性住房供应量严重不足；住房保障制度仅覆盖城镇居民，尚未覆盖流动人口。住房保障方式重购买轻租赁，主要的保障供应方式为经济适用房，保障手段以建设为主，其他财政、金融、税收等保障手段滞后；住房保障制度没有纳入政府的公共财政体系，廉租房制度尚未建立稳定的资金渠道，财政资金支持不足、来源渠道不规范、资金不稳定；住房档案和收入信息系统不健全，无法准确界定住房保障对象；退出机制操作难以实现，容易造成福利固化。

　　　　4．短期宏观经济形势与中长期经济发展矛盾加剧

　　　　中国目前已成为世界上消费煤炭、钢铁、铜最多的国家，也是继美国之后的第二大石油和电力消费国。据统计显示，我国每创造万元GDP所消耗的能源量是美国的3倍，德国的5倍，日本的6倍。“十一五”规划纲要首次提出节能降耗的约束性指标，要求五年实现单位GDP能耗下降20%左右，2006年以来国家密集出台了一系列强化节约的政策措施：《国务院关于加强节能工作的决定》明确提出将能耗指标作为地方政府领导干部和国有大中型企业负责人的重要考核内容；对未进行节能审查或未能通过节能审查的项目一律不得审批、核准，从源头杜绝能源浪费。为抑制高耗能产业盲目发展，从2006年10月1日起，国家对差别电价政策进行了进一步完善：淘汰类企业工业用电每千瓦时加价１角钱，限制类企业加价3分钱。

　　　　尽管新政策密集出台，经济结构和经济增长方式中，长期存在的问题不是一时能立刻转变的，高耗能产业仍在快速发展，经济增长付出的代价依然过大。2006年上半年全国单位GDP能耗上升0.8%，能耗增长主要表现在钢铁、煤炭、石油、电力等行业。前三季度经济增长为10.7%，而煤炭和电力生产增速分别为11.7%和12.9%，2006年节能降耗的任务难以完成，经济发展的可持续性亟待稳固。 另一方面，2006年主要污染物减排目标为2%，而2006年上半年，主要污染物排放总量不但没有下降，反而上升了3%到4%，2006年污染物减排指标同样难以完成。

　　　　5．发展与改革的矛盾更加突出

　　　　（1）经济增长方式与市场化进程之间的矛盾

　　实现经济增长方式的转变，需要加快市场化改革进程。我国的市场化改革的任务还相当艰巨。目前，我国经济增长方式中存在的突出问题，从多方面反映了经济体制中的深层次矛盾仍然没有得到有效的解决，市场化改革远未到位。由于要素市场的发育相对滞后，行政控制资本、土地等要素的问题还比较突出。目前，尚未形成资本、土地等要素的市场价格形成机制，这使得市场在资源配置中的基础性作用难以得到充分发挥。

　　　　2006年中央继续强化土地审批的执行力度，对抑制固定资产投资过热起了显著的作用，但是从另一方面来说，针对土地的宏观调控依然主要是行政手段，这表明我国土地要素的配置还不是市场化的。

　　　　目前，中国的市场化程度呈现出结构性差异。一方面商品市场化程度已经很高，但是另一方面要素市场化程度仍然相对落后。一方面劳动力要素市场化程度进展比较快，但是另一方面资本市场化程度相对滞后。一方面间接融资市场虽然规模很大，但是另一方面直接融资市场规模相对较小。一方面间接融资市场虽然规模很大，但是另一方面利率市场化程度还不高。与资本市场化相比，土地要素的市场化程度更低。

　　　　再者，以房地产信贷调控为例，在有关部门进行的房地产信贷调控中，同样很大程度是依靠行政手段来实现的。由于中央政府与地方政府、商业银行之间利益相背，传统的行政指令式传导机制在很大程度上作用呈衰减之势。相对于其他类型的贷款来说，房地产贷款通常被视作高质量、低风险的资产，而房地产信贷的风险常常在5～7年甚至更长的时间以后才会出现，因而商业银行不仅绝不会放弃这个领域，还具有扩大信贷的内在冲动与维持高房价的动力源泉。而现有财政体制和政绩考核下，各级地方政府无论是出于财政增收、政绩形象还是其他利益需要，都具有推动房地产业发展、带动房地产价格攀升的强烈动力。事实上，商业银行已经与地方政府和房地产开发商结成“利益同盟”，对中央政府的调控政策阳奉阴违甚至公然违背。尤其是在货币流动性过剩的情况下就更是如此。

　　　　（2）宏观调控与政府职能转换之间的矛盾

　　　　当前，我国经济增长方式的转变关键在于政府转型。由于政府转型不到位，不仅造成了投资过度、无序竞争、重复建设等问题，而且还影响了政府正确履行宏观调控、经济管理、社会管理和公共服务职能，导致政府某些经济管理职能的扭曲。我国的市场经济制度至今还存留着浓重的计划经济和早期市场经济制度的痕迹，这既体现在法律的不健全上，更体现在政府在市场配置中侵犯市场权利上。。

　　　　然而，政府转型及其职能转换实际上面临巨大的困难。其一，“政府帮助”与“政府退出”的矛盾。其二，“制度供给”与“制度约束”的矛盾。其三，“改革政绩”与“发展政绩“的矛盾。上述三大矛盾都昭示了一个事实，即阻碍政府转型和职能转换的基本力量恰恰来自力主改革的政府本身，政府转型的基本障碍来自各种利益集团。

　　 四、促进转变经济增长方式的财税体制改革

　　　　1．对房地产市场和土地出让的调节

　　　　（1）调整了个人住房转手交易营业税政策

　　　　2006年国家税务总局下发了《国家税务总局关于加强住房营业税征收管理有关问题的通知》（国税发[2006]74号），规定对购买住房不足5年转手交易的，销售时按其取得的售房收入全额征收营业税；个人购买普通住房超过5年（含5年）转手交易的，销售时免征营业税；个人购买非普通住房超过5年（含5年）转手交易的，销售时按其售房收入减去购买房屋的价款后的差额征收营业税。

　　　　2003年8月《国务院关于促进房地产市场持续健康发展的通知》下发后，我国房地产业迎来了蓬勃快速发展的时期，在银行贷款的支持下，房地产开发和销售迅速升温，房价迅速攀升。为抑制价格上涨，2004年宏观调控部门开始收紧信贷和土地两个闸门，并且实行了土地一级市场供给“招牌挂”制度。由于财政管理体制不够完善，土地出让收入有相当一部分没有纳入财政预算，从而促使地方政府通过增加供给土地来获取土地出让收入。为抑制房价过快上涨，国务院2005年3月26日下发了《关于切实稳定住房价格的通知》。在此背景下，国家税务总局等下发通知，规定从2005年6月1日起，个人将购买不足2年的住房对外销售的，应全额征收营业税。

　　　　我国自2003年以来出现的房价过快上涨是多种因素和多种动因共同驱动的结果。自2003年以来房地产宏观调控的实践表明，单单依靠行政手段把紧土地和信贷两个“闸门”的直接的调控手段来抑制房价过快上涨收效不够明显，在行政调控政出多门、土地出让收入管理不完善的情况下难于收到显著效果，甚至会出现反向调解。在直接调控手段的基础上，还必须要依靠价格和税收的间接调控作用来对房地产价值增值的全过程进行有效的调节。

　　　　2006年5月17日国务院常务会议提出促进房地产业健康发展的六项措施后，对房地产市场的调节出现了可喜的新局面，价格和税收两个主要的间接调控手段成为了政策的重点。在价格调控方面，提高了城镇土地使用税、新增建设用地有偿使用费的征收标准，从存量和增量两个方面提高单位和个人使用土地和地方政府供给土地的成本；在税收调节方面，通过营业税和个人所得税来调节房产转让环节的收益。

　　　　（2）修订了《中华人民共和国城镇土地使用税暂行条例》

　　　　我国自1988年实行土地有偿使用制度后，随着经济的发展和土地需求的不断增加，土地价格不断攀升，而城镇土地使用税税额标准近20年来一直未做调整。由于税额低，这一税种在组织财政收入和加强宏观调控方面未能发挥应有的作用，也限制了地方政府根据经济发展情况及时调整税额标准的空间。

　　　　2006年１２月３１日新修订的《城镇土地使用税暂行条例》按照1988年以来的价格水平上涨程度对征收标准进行了同步调高，既满足了房地产宏观调控的需要，有不会带来新的价格上涨压力。

　　　　（3）调整新增建设用地土地有偿使用费政策

　　　　2006年11月，财政部、国土资源部、中国人民银行三部委联合发布了《关于调整新增建设用地土地有偿使用费政策等问题的通知》，为切实保护耕地，确保粮食安全，控制固定资产投资过快增长，决定从2007年1月1日起，新批准新增建设用地的新增费征收标准在原有基础上提高1倍。采取这一措施，将增加地方政府新增建设用地的成本，有利于抑制固定资产投资的过度扩张，从而达到保护耕地，促进节约集约用地的目的。

　　　　由于新增费在土地出让收入中仅占不足10%的比例，因此，从总体来看，对当前房地产市场的影响不会太大，不会促进房价的提高。

　　　　为更加有效地抑制房价过快上涨，在适当的时机应提高征地补偿费，地方分成部分的新增建设用地土地有偿使用费，一律全额缴入省级国库。

　　　　（4）完善了住房公积金管理办法和廉租房制度

　　　　2006年9月，财政部发布了《关于加强住房公积金管理等有关问题的通知》，要求加强住房公积金增值收益管理，住房公积金增值收益扣除计提住房公积金贷款风险准备金和管理费用后的余额，全部用于城镇廉租住房保障支出。

　　　　2007年结合收入分配制度改革，政府将进一步规范住房公积金的缴存基数和缴存比例，防止赋予的单位提高缴存标准。同时，将进一步加强对住房公基金的财政监管，防止利用基金对外投资，严格限制基金用途，确保基金用于个人住房贷款。

　　　　2．促进节约型社会建设和促进转变经济增长方式的财税政策

　　　　（1）调整了消费税的税目税率

　　　　2006年4月1日起，对消费税的税目和税率进行了1994年以来最大规模的调整，强化了消费税对节约资源、环境保护、合理引导消费和间接调节收入分配的作用。

　　　　这次调整按照有保有压的原则将高尔夫球等超前奢侈型消费、木地板等耗费森林资源的产品、汽油等与高档消费相关联的产品列入应税消费品的范围；对利用旧轮胎翻新轮胎、低排气量的小汽车实行低税率；对可再生能源生物柴油、与人民生活息息相关的护肤护发品免征消费税。

　　　　按照十六届三中全会制定的现阶段税制改革指导方针，在总体上降低税负、加强征管的同时，根据稳健的财政政策的要求和经济社会发展的情况将有选择地提高部分税种的税负。在加快转型时期政府收支矛盾日益尖锐、增税受到政治压力的情况下，合理调整消费税是增加税收收入的重要途径。

　　　　今后，我国的消费税改革将进一步体现节约、环保、抑制过度消费的理念，在引导科学合理的消费结构中发挥更为重要的作用。

　　　　（2）调整了资源税政策

　　　　2006年，调整了资源税政策，推动了有效利用自然资源，增加了地方财政收入。

　　　　建设节约型社会的基础是稀缺资源的节约。我国目前的资源税是1994年制定的，在税制要素设计上规定按照资源开采并销售的数量和单位税额征收。按照从量定额征收，会产生累退性，促使地方政府通过增加产量来增加财政收入。同时，按照资源开采并销售的数量征税，企业则偏重于核算开采和销售资源的数量，不利于企业实现对资源的集约开采，导致资源的滥用和浪费。

　　　　在向节约型社会过渡的过程中，实现资源产品的价格反映资源产品的稀缺性、反映环境损害成本、反映环境治理成本是必然的趋势。面对2006年我国单位GDP能耗增加的严峻现实，调整资源税政策、改革计税方式、提高资源产品税率成为了十分迫切的任务。

　　　　对资源性生产资料征税要十分慎重，不能因征税引起产品价格的连锁上涨。因此，“十一五”期间，资源税政策和价格的调整将稳步进行，分阶段实施。第一阶段，应在适度提高现行税负的基础上先行实施从价定率，并根据企业的资源占有量征收资源使用费，通过税费结合促进企业合理规划合理开采。第二阶段，根据资源的稀缺程度和节能降耗的要求以及经济社会发展的状况逐步提高资源税税率和资源使用费。

　　　　（3）调整部分产品的出口退税率

　　　　2006年提高了部分商品的出口退税率，重大技术装备、部分IT产品和生物医药产品以及部分国家产业政策鼓励出口的高科技产品等，出口退税率由13%提高到17%；部分以农产品为原料的加工品，出口退税率由5%或11%提高到13%（财税[2006]139号）。

　　　　2003年下半年以来，为了转变外贸增长方式、减缓外汇占款对价格上涨的压力，我国普遍调低了出口退税率，平均出口退税率处于1994年以来的最低水平。在此背景下，为鼓励符合政策导向的产品出口2006年大幅度提高了部分产品的出口退税率，充分体现了稳健的财政政策既积极又审慎的原则。在WTO框架下，出口退税是绿箱政策，并且出口产品实行增值税零税率已成为国际惯例。当前，世界国际贸易格局呈多极化发展，我国与主要贸易伙伴的贸易摩擦有增加的趋势。积极运用出口退税政策既可以实现国内结构调整政策，又能够缓解人民币汇率升值的压力，2007年我国出口退税率在总体较低的条件下，根据国内外经济贸易形势的变化，仍然会保持适度的灵活，有升有降。

　　　　（4）调整部分产品进出口关税政策

　　　　2006年，对部分高污染、高耗能和资源性商品加征出口关税，控制“两高一资”商品出口；同时对部分短缺性、资源性商品降低进口关税，促进相关产品的进口，调整外贸进出口结构，促进转变外贸增长方式。

　　　　2003年我国组建了全国财政关税系统，把关税纳入到了财政政策的范围。按照入世承诺，我国的平均关税水平已从2001年加入世贸组织时的15.3%降至2005年的9.9%。从2007年1月1日起，我国将继续按照加入世界贸易组织的关税减让承诺，进一步降低鲜草莓等44个税目的进口关税。

　　　　今后，关税将充分发挥灵活多样的税率结构优势，在我国开放经济条件下的财政政策框架内发挥更加积极的调节作用，更好地促进国内经济和国际经济的和谐。

　　　　（5）初步实施了有利于节能和开发新能源的财税政策

　　　　2006年，初步研究实施了有利于节能和开发新能源的财税政策，根据石油价格高企的新形势，提出了发展石油替代能源的政策建议，制定了支持生物能源等扶持政策，初步建立了发展替代能源的财税政策体系。同时积极推进石油价格形成机制改革，开征石油特别收益金，提高了我国石油安全的保障能力。

　　　　新经济是以节能和开发新能源为特征的经济。节能和开发新能源涉及基础科学研究和关键技术、共性技术和重大公益性技术开发，需要公共财政给与大力扶持。同时，节能和开发新能源事关国家安全和发展战略，应当由公共财政予以保障。目前，能源安全已成为我国政府高度关注、优先考虑的战略性问题。在世界传统化石能源濒临枯竭，新能源开发方兴未艾的形势下，抓住了节能和开发新能源的先机，就赢得了21世界发展的主动权。因此，公共财政对节能和开发新能源应当给与最大可能的投入。

　　　　随着2006年《可再生能源法》和《可再生能源发展专项资金管理暂行办法》的实施，替代能源、生物能源的开发正在在我国蓬勃兴起，将为我国经济和社会的和谐发展注入新的活力，公共财政引导、促机和扶持节能和新能源的政策也将会更加丰富和完善。在即将　　出台的新企业所得税法中，对节能和环保也将对节能和开发新能源给与体现。

　　　　在我国未来的节能和环保财税政策中，要注重针对不同类型、不同研发阶段技术开发采用适当的激励政策和政策组合。在技术的研发和示范阶段主要运用预算和国债政策；在技术降低成本和大规模推广阶段则主要运用贴息、税收优惠和政府采购政策。同时，要充分发挥市场主体在节能和新能源开发中的活力，积极整合私人部门和国外部门的资源用于我国的节能和新能源开发，注重引进技术成果的转化和深度开发。

　　　　2006年3月25日，财政部下的《石油特别收益金征收管理办法》对于调节垄断部门超额利润和实现国家公共产权收益具有重大意义，开创了全面加强公共产权非税收入管理的新局面。为有力规范公共产权非税收入管理，我国应尽快完善保护国家公共产权的法律。

　　　　（6）制定了政府采购法实施条例

　　　　2006年政府采购预计会达到3000亿元，占政府财政支出的10%。《政府采购法实施条例》的制定将促进政府采购工作的公开化和透明化。2007年我国政府采购的比重将进一步扩大。

　　　　（7）制定了车船税暂行条例

　　　　2006年12月31日制定下发了车船税暂行条例，取代了原车船使用牌照税和车船使用税，实现了两法合并。新的车船税按照现实物价水平调整了征税标准，体现了节能环保和照顾低收入群体的原则。

　　　　（8）制定了土地使用税暂行条例

　　　　2006年12月31日，国务院修订了城镇土地使用税暂行条例，比照1988年以来物价水平上涨幅度相应提高了税率，有力地配合了房地产市场的宏观调控。

　　　　3．增值税转型试点和两税合并等税制改革稳步推进

　　　　（1）对增值税转型试点的经验进行了总结

　　　　从2004年下半年开始，国家在东北地区的部分行业率先进行了增值税转型改革试点，到2006年已有4万多户企业享受了扩大增值税抵扣范围政策，累计办理抵扣退税40多亿元。目前，有关部门在继续做好在东北地区实行增值税转型改革试点工作的同时，正在研究完善在全国范围内推行的方案。

　　　　增值税肩负着组织收入的艰巨任务，在全面实行消费型增值税条件尚不成熟的情况下，增值税转型试点仍具有税收政策的意义。2007年，在总结经验的基础上，增值税转型试点的范围应尝试扩大到实施中部崛战略。

　　　　（2）两税合并的方案已经提交人大讨论

　　　　《中华人民共和国企业所得税法(草案)》2006年12月24日正式提交十届全国人大常委会第二十五次会议进行首次审议，我国建立统一的企业税收制度将成为现实。

　　　　目前，我国经济处于高速增长时期，企业的整体效益近年来有较大提高，财政收入保持了较好的增长势头。在这样的形势下，借鉴国际税制改革经验，进行企业所得税改革，国家财政和企业的承受能力都比较强，是改革的有利时机。

　　　　新的企业所得税法将体现 “四个统一”的原则：内资、外资企业适用统一的企业所得税法；统一并适当降低企业所得税税率；统一和规范税前扣除办法和标准；统一税收优惠政策，实行“产业优惠为主、区域优惠为辅”的新税收优惠体系。这标志着我国企业所得税制度适应企业经营国际化的趋势在体现国际税收中性原则和国民待遇原则方面迈出了重要的一步，对增强我国企业国际竞争力和优化我国利用外资格局将产生积极影响。

　　　　五、金融改革进入重大转折期和重大机遇期

　　　　2006年以来中国金融改革所取得的引人注目的成就，可以用一系列数据来证明：中国工商银行招股成功，股价持续上扬，市值一度成为全球最大的商业银行；景顺内需等基金的年度收益率创世界第一……在这些数据背后，是中国金融界在过去五年中的快速改革所带来的制度改进效应日益显现的结果。

　　　　仅仅从金融改革推进的速度看，2006年乃至此前的几年时间，说是中国金融改革的“急行军”时期并不为过，无论是宏观层面的汇率与利率改革，还是微观层面的银行、证券与保险领域，都是如此。这一方面可以说是中国金融开放过渡期结束的压力推动，同时更大程度上也是中国经济发展到特定阶段，需要一个运行更有效率、结构更加合理、市场化国际化的金融体系，以支持中国经济在新的发展阶段的可持续快速发展。2007年的金融改革，必然会继续延伸和深化这一趋势。

　　　　1．金融机构改革

　　　　（1）银行改革与转型“急行军”

　　　　2006年银行业过渡期的结束，已经成为中国银行业改革的标志性事件之一，同时也在事实上成为推动中国银行业全面改革的外部推动力之一。一个饶有趣味的标志，就是国内的银行体系从原来竞相成为国际金融界猜测的即将倒闭的问题银行，一跃而成为重组改革之后国际投资者竞相追逐的资本市场投资对象。

　　　　继交行、建行、中行纷纷赴港上市及中行登陆A股市场之后，工行“A+H”同步上市再次掀起资本市场对中资银行股的认购热潮。40倍的高额认购率，3.12元的发行价，21.67倍的市盈率，募集资金合计达191亿美元，超过中行成为全球募集资金的IPO之首。这些上市银行在产权制度、公司治理、内控机制、战略合作、队伍建设方面取得了阶段性成果，基本上具备了现代商业银行的外部形态，逐渐从依靠政府扶持、政策倾斜、不良资产剥离和注资等来形成价值转向依靠自身的竞争力来创造价值的过程，资源配置效率正在提高过程之中。英国银行家杂志2006年对1000家大银行排名报告显示，建行、工行和中行分别排11、16和17位。

　　　　对于股份制银行而言，在资本约束和市场竞争推动下的发展模式转型是最为引人关注的，一方面，这些股份制的银行积极寻求外资的入股和海外上市工作，2006年9月22日，招商银行在香港联交所上市；11月16日，持续了一年多之久的广发行重组落下帷幕，花旗集团等金融机构，以及中国人寿、国家电网等实力强劲的国内企业的进入，使包袱沉重的广发行有了一个可期的未来；另一方面，股份制商业银行正逐步打造出各自的经营特色和核心竞争优势，民生银行年初提出“向零售银行转型”的目标，华夏银行也确立了“以结构调整为主线”的经营思路，招商银行的一卡通、光大银行的短期融资券和阳光理财、深发展的供应链金融业务、兴业银行的银证、银银平台等均成为业内的典范。股份制银行正以一种更加积极的心态对待即将到来的竞争。

　　　　监管部门要求商业银行在2006年底之前达到资本充足率达到8%，这一资本约束对于城市商业银行这个群体的约束最大。随着截止时点的到来，由国内112家城商行掀起的“大重组运动”中，作为我国银行业“第三梯队”的城商行原有的格局将被打破：部分好的城市商业银行逐一实现扩股、跨区、上市，正向具有地域特色、为地方经济服务的中小金融机构的方向发展，如上海银行获准筹建宁波分行、徽商银行成立并且顺利实现重组整合、北京银行在天津设立分行，成为首家在两个直辖市设立分行的城商行；而一些“资质”欠佳的城商行要么被兼并，要么被其他方式整合或者退出。在分类监管的框架下，并购整合的趋势将持续。

　　　　2006年11月15日，备受各界关注的《中华人民共和国外资银行管理条例》正式颁布，取消非审慎性市场准入限制，注重构建中外资平等竞争的制度监管平台，外资银行既可以通过注册为法人银行可以全面经营人民币业务，也可以继续通过分行形式经营批发业务。12月11日，中国银行业对外资银行全面开放，加入ＷＴＯ后的五年过渡期结束，中外资银行迎来了全新的竞争局面，第一批外资银行的法人资格已经获得筹建的批准。

　　　　（2）农村金融改革备受关注并取得实质性进展

　　　　2006年2月公布的2006年中央一号文件对农村金融改革进行了全面部署，提出十大改革措施，意味着我国农村金融体制即将出现重大突破。中国银监会近日发布的《关于调整放宽农村地区银行业金融机构准入政策更好支持社会主义新农村建设的若干意见》，从资本范围、持股比例、营运资金限制、业务准入条件等方面放宽了农村银行业金融机构的准入政策，鼓励各类资本到农村地区新设主要为当地农户提供金融服务的村镇银行，支持各类资本参股、收购、重组现有农村地区银行业金融机构。《意见》中提出鼓励在县域内设立多种所有制的社区金融机构，大力培育小额贷款组织，引导农户发展资金互助组织的要求，加大农村金融改革和扶持力度，有效解决农村地区银行业金融机构网点覆盖率低、金融供给不足、竞争不充分等问题，切实提高农村金融服务充分性的要求。尽管一系列具体操作措施还有待明确，与央行目前在积极推进的贷款公司等试点也有待协调，但是，值得肯定的是，这一对于农村金融的改革开放举措，是近年来力度最大的改革之一，如果顺利推进，无疑会成为中国金融改革下一步的亮点之一。

　　　　与其他三家国有银行相比，农行由于历史包袱较重，规模较大，层次较多，股改更具复杂性。2006年8月17日，德勤华永会计师事务所启动了对农行2005年度财务报表的全面审计，与此同时，人力资源综合改革也已拉开序幕，尽管最终股改方案还正在研究制定中，农行自身一直遵循着“整体改制，择机上市”的思路，各项内部改革已开始加速。

　　　　从2003年开始的农村信用社改革试点工作到目前已取得了重要进展，表现为央行、监管部门和地方政府的职责基本明确，农村合作金融机构资产质量有所改善，各项业务有了较快发展，制度上出现了股份制的农村商业银行和股份合作制的农村合作银行，支农力度加大，到2006年9月末，农村合作金融机构发放的农业贷款占全国银行业金融机构农业贷款的比例由2002年末的81%提高到94%。农村合作金融系统贷款五级分类工作年初启动，目的在于提高信贷管理水平和风险控制能力，监管部门提出用一年左右时间实现贷款四级分类向五级分类过渡，2007年实行贷款五级分类为主、两种数据共同报送的“双轨运行”制度，目前，福建省已全面完成农信社贷款五级分类清分工作，率先实现贷款四级和五级分类双轨运行。11月3日，央行七年来首次上调了农信社（含农村合作银行）的存款准备金率，以控制信贷过快增长，但是与商业银行相比，农信社的准备金率一直是相对偏低的，其资金环境也是相对宽松的。

　　　　2006年6月，经国务院同意，监管部门正式批准筹建中国邮政储蓄银行，这意味着多年来一直施行的将吸收的资金转存当地人行来赚取利差收入的营运模式将从根本上扭转，邮政储蓄银行将凭借其庞大的网络优势及连接城乡的金融服务功能，成为继工，商，农，建之后的第五大分支机构网络的银行，对于有２／３的网点分布在县及县以下农村地区的邮政储蓄银行，因为目前的资本金相对规模不大，可以预期短期内邮政储蓄银行将主要定位在狭义意义上的商业银行，业务范围、特别是一些风险相对较高的业务，将受到明显的约束与限制。

　　　　小额信贷在中国一直有较长的运作经验，尤努斯教授在孟加拉的成功及其获得诺贝尔奖，促使更多的人开始关注小额信贷对农村金融的重要推动作用，在此之前，更为专业的小额信贷机构也一直是央行的重点发展对象。央行正在陕西、山西、四川、贵州等5个省试点推动“商业性小额信贷组织试点”工作，尝试小额信贷组织在控制风险的基础上扩大吸收资金来源以增强资金实力，鼓励农村金融机构采用多种金融工具来增强农民、农村、农业的借贷能力，对于搞活农村金融经济有重要的意义，但是如何与目前银行监管部门正在推动的农村金融改革协调起来，也是一个现实的问题。

　　　　一个值得关注的动向是，一些在特定专业领域有丰富经验的外资银行也在积极尝试进入农村金融市场，7月11日，荷兰合作银行、国际金融公司（IFC）入股杭州联合农村合作银行，11月21日，澳大利亚和新西兰银行集团与上海农村商业银行正式签订战略合作协议，战略引资为农村信用社的重组和改革提供了一个值得借鉴的模式。

　　　　（3）制度转折推动市场转折，证券业重构版图

　　　　2004年开始的券商综合治理工作已接近尾声，2006年以来有健桥证券、天同证券、广东证券、中国科技证券、中关村证券、兴安证券、新疆证券、西北证券、天勤证券、昆仑证券共11家券商被托管或关闭。根据管理层要求，2006年10月31日之前，券商财务指标必须达标，否则将淘汰出局，大限压力之下，券商重组整合速度加快，汇金、中国建投和证券投资者保护基金公司获取了多家券商股权，广东证券，中国科技证券和中关村证券重组形成安信证券，东吴证券、德邦证券、长城证券以及万和证券通过整合，成功进入了规范类券商行列，到年底，创新类券商经纪业务市场份额达到了54%，比资源整合前提高了12个百分点，25家规范类券商市场份额则为12%。

　　　　在加速处理问题券商的同时，监管部门也在积极促进优质券商的规范发展。2006年8月1日，中国证监会发布的《证券公司融资融券业务试点管理办法》和《证券公司融资融券业务试点内部控制指引》两个规范性文件开始实施，证券公司融资融券业务试点正式启航。按照证监会“先试点，后推开”的思路，融资融券初期只批准少数证券公司试点，并只能将自有证券和资金出借给客户，客户买卖的标的证券仅限于证券交易所公布范围内的上市证券。日前，国泰君安的第三方存管方案获得了证监会的批复与推广，并率先在上海试点营业部推出此项业务。

　　　　为进一步加强分类监管，7月23日，证监会正式发布了《证券公司风险控制指标管理办法》，同时还发布了《关于发布证券公司净资本计算标准的通知》。《管理办法》对不同类型证券公司的净资本及其计算、风险控制指标标准、编制和披露以及监管措施等都作了详细规定，对于不符合规定的证券公司，证监会将采取相应的监管措施，《管理办法》的颁布标志着以净资本为核心的监管体系的明确。

　　　　在对外开放方面，证券业、特别是证券公司行业的对外开放是相对滞后的，在银行和保险、基金迅速推进开放的背景下，证券公司的开放也应当提上议事日程。

　　　　（4）“国十条”助力保险业进入新阶段

　　　　2006年6月，国务院颁布了《国务院关于保险业改革发展的若干意见》（“国十条”），明确提出建立多层次的社会保障，积极发展个人、团体养老等保险业务，大力发展责任保险，拓宽保险服务领域等，为保险业的发展带来新的机遇。《意见》在保险资金运用上有了重大突破，“鼓励保险资金直接或间接投资资本市场，逐步提高投资比例”“支持保险资金参股商业银行”“开展保险资金投资不动产试点”“支持保险资金境外投资”。在此背景下，10月，保监会发布《关于保险机构投资商业银行股权的通知》，允许保险机构投资未上市商业银行的股权，将银保合作由松散的业务合作方式推向股权合作方式，建立更深层次的交叉销售和代理合作关系；而即将出台的《保险资金境外投资办法》也将扩大保险资金投资市场，增加股权和基金等投资品种，扩大保险资金投资资产证券化产品的规模，并开展保险资金投资不动产和创业投资企业试点。到2006年10月末，直接投资股票(包括未上市股权)的保险资金累计达683.26亿元，较年初增长330%，平均收益率14.77%，到年底这一收益率还在上升。

　　　　2006年10月15日，中国保监会正式对外颁布《中国保险业发展“十一五”规划纲要》，引导保险公司上市，培育再保险市场，引入境外战略投资者，鼓励保险公司设立基金管理公司，支持境内保险公司“走出去”，《纲要》凸现的促进保险业发展的政策导向，勾画了保险业未来发展的蓝图。

　　　　（5）金融机构综合经营初现框架

　　　　在2005年提出稳步推进金融混业经营试点后，混业经营将成为国内金融业努力尝试的倾向。继2005年《商业银行设立基金管理公司试点管理办法》催生银行系基金公司之后，2006年出台的保险业“国十条”提出“稳步推进保险公司综合经营试点，探索保险业与银行业、证券业更广领域和更深层次的合作”， 保险公司参股银行、券商热情大增。中国人寿成为中信证券第二大股东，平安保险成功收购深圳商业银行89.24%的股权，中国人寿、人保财险和平安人寿等5家保险公司成为中国银行的A股战略投资者，银行业中，中行、建行、交行等三家银行设立保险公司的方案已向中国银监会提交申请，银行系保险公司即将出现，此外，部分有实力的大金融机构也在探索通过跨行业投资其他金融机构的方式开展综合经营，中信集团等较早尝试多元化经营的金融控股公司开始推进旗下金融机构的后台整合和金融集团协同效应发挥的适当渠道和方式。

　　　　2．金融市场改革

　　　　（1）股权分置改革基本完成，资本市场回暖

　　到2006年底，沪深两市共有约1300家上市公司完成股改或进入股改程序，股改总市值超过97%，余下的未股改公司绝大多数存在亏损严重、股权冻结、大股东占款等问题。中国股市的全流通时代正在到来，这将带来上市公司的行为模式、股东的行为模式、监管体制、资本市场的运作和市场的操作深刻变化，目前机构投资者正在逐步成为资本市场的重要投资力量，其持股市值约占总流通市值30%的比重，在这种投资结构背景下，价值投资理念得到深化。

　　　　2006年，中国A股证券市场告别了长达四年的漫漫熊途，股指上证指数由年初的1164点起步不断走高，于12月中旬就超过2300点，较年初翻了一番，步入了一轮新的上升循环之中。与此同时，市值较年初的4万多亿元上升到7万多亿元，成为全球证券市场上表现最好的市场之一。同时，暂停1年的IPO于2006年5月25日重新开闸，发行公司家数和募集资金规模均创出近年来新高，特别是完成了中国银行和工商银行等超级大盘蓝筹的发行上市。

　　　　（2）债券市场结构调整在即，新品大扩容

　　　　温家宝总理在十届全国人大四次会议上提出“参照国际通行做法，采取国债余额管理方式管理国债发行”，意味着国债发行体制的突破，实施国债余额管理后，财政部可以在一年的期限内，根据赤字和金融市场运行的实际情况，灵活制定发行国债的期限和频率，当前市场上较为缺乏的短期国债发行将大大增加，可以丰富公开市场的操作工具，也有利于投资者更好的进行资产的流动性管理。统计显示，2006年共发行21期记账式国债，其中包括4期3月期的国债，发行量分别为330亿元、300亿元、300亿元、260亿元，基本实现了滚动发行，1年期以下国债占发行总量比例从2005年的28%上升到2006年的32%。短期国债发行增多一定程度上改善了国债发行的期限结构，改善了短端收益率的定价状况。由于发行量还比较小，滚动发行力度不够，短期国债对市场的影响还不明显，其减轻货币政策压力的作用也比较有限，未来国债余额管理还有待深化。2006年7月，第一期针对与个人投资者的电子式储蓄国债首次发行，与凭证式国债不能交易流通、也不能提前兑付、需要资金时只能抵押融资相比，储蓄国债（电子式）更多地考虑到老百姓的流动性需求。储蓄国债的设计期限比较长，可减少老百姓国债到期后赶紧再买新债的现象，不仅满足了投资者长期稳定低风险投资的需求，也降低了相关部门和机构的发行成本和交易成本。

　　　　在企业债方面，2006年5月7日，证监会发布《上市公司证券发行管理办法》，强化发行环节的市场约束机制，推动优质企业发行上市，并首次将分离交易可转债列为上市公司再融资品种，另外，新的《企业债券管理条例》即将推出，也将促进债券市场的品种结构调整，扩大企业直接融资的规模。企业债券的发行也取得了突破性进展。统计显示，2006年全年企业债发行量首次突破千亿元关口，达1015亿元，较2005年增长55.2%。加上企业短期融资券，企业在2006年通过债券市场融通资金总量接近4000亿元，在债券市场的融资总量占比上升至6.77%，比2005年增加近2个百分点，债券市场作为企业直接融资平台的功能正在逐步显现。

　　　　2005年国开行和建设银行发行信贷资产支持证券开启了资产证券化的新探索，2006年，资产支持证券发行量达164.04亿元，增长了111.83%，随着信元和东元重整资产支持证券的发行，不良资产支持证券破土而出，成为丰富市场结构的新生力量，包括工行、中行、农行及浦发、招行、民生银行等在内的第二批试点银行的信贷资产证券化方案已原则获批，其资产的选择范围也有所扩大，工行将首推企业贷款与个人消费贷款证券化。

　　　　（3）汇率形成机制改革不断深入，汇市活跃程度提高

　　　　自2005年汇改以来，围绕着汇率形成机制的改进，2006年又不断地推出和完善相关的金融产品和政策措施，增强了人民币汇率向均衡市场价值回归与市场手段调节的相互融合。2006年1月4日起，在银行间即期外汇市场上引入询价交易（简称OTC方式），改进人民币汇率中间价的形成方式，同时引入做市商制度，为市场提供流动性，中国银行、花旗银行和汇丰银行等9家银行正式成为中国外汇市场外币间汇率交易产品的首批做市商；同月，中国外汇交易中心与美国芝加哥商品交易所达成协议，中国的金融机构和投资者可以通过中国外汇交易中心交易芝加哥商品交易所的汇率和利率产品，进一步促进我国外汇市场与国际外汇市场的接轨；4月24日，银行间外汇市场推出人民币与外币掉期业务，银行可以在该市场上开展以套期保值和头寸结构调整为目的的人民币外汇掉期交易；8月1日，正式开设英镑/人民币交易，银行间即期外汇市场的外币交易币种扩大到5个，进一步便利了贸易结算；2006年初，对做市商进行权责发生制头寸管理试点，允许做市商将远期敞口纳入结售汇综合头寸管理，权责发生制头寸管理对进一步发展外汇市场，完善人民币对外币衍生产品交易机制，促进银行加强汇率风险防范、改进风险管理起到了积极作用。

　　在一定程度上讲，汇率机制改革释放了人民币升值的压力，汇率弹性不断增强，汇率升值预期趋于稳定，这是汇率改革以来很大的一个调控成绩。2006年3月15日，人民币兑美元汇率中间价突破8：1的心理关口，达到1美元兑7.9982元人民币，截至2006年12月8日，人民币对美元汇率累计升值5.75%，市场供求在汇率形成中的作用日益得到发挥。

　　　　（4）金融衍生品市场面临突破

　　　　随着股权分置改革、利率市场化和汇率制度改革的推进，各种金融资产价格自由浮动将更加频繁，价格风险、利率风险和汇率风险等日益突出，发展金融衍生品市场成为当务之急。2006年2月9日，央行发布了《关于在银行间市场开展人民币利率互换交易试点的通知》，当日，国家开发银行和中国光大银行完成了第一笔人民币利率互换交易，到目前为止，参加人民币利率互换交易的主体包括18家中外资银行和中国人寿、中国人保两家保险公司。

　　　　2006年9月8日，中国金融期货交易所在上海挂牌成立，采用公司制的组织形式，上证所、深交所、上期所、大商所和郑商所分别占有20%的股份。由于股权分置改革客观上将消除推出股指期货的制度性障碍，而机构投资者也迫切需要股指期货来规避中国股市的系统性风险，因此，根据当前的市场条件，指数期货成为我国金融衍生交易产品的优先选择之一，第一个金融衍生品交易品种“沪深300指数期货”已开始模拟交易。对于金融衍生品的高风险性，监管部门积极采取措施，如银监会提出规范与发展并举的原则，积极研究针对于衍生品的分类监管办法，证监会规定只有创新类券商可以作为自己控股的期货公司的期货交易介绍商参与股指期货业务。

　　　　3．宏观金融政策与制度改革

　　　　（1）货币政策参与宏观调控的预见性、灵活性加大

　　　　2006年中国经济总体运行良好，但是结构性问题仍然十分突出，经济运行中过剩的流动性引发了实体经济投资增长快，资产价格加速上涨，信贷投放偏快等问题，抑制过剩的流动性成为央行货币政策的主基调之一。为此，央行预警性地综合运用多种货币政策工具，抑制信贷货币过快增长，着力优化信贷结构。一是灵活开展公开市场操作，加大对冲操作力度，除了商业性的央行票据的发行之外，央行分别于5月和6月、以及年底分别在银行间市场各定向发行票据；二是充分发挥利率杠杆的调控作用，一年期贷款利率两次上调0.27%，存款基准利率上调0.27%；三是三次上调法定存款准备金，冻结市场资金超过4000亿元，到2007年1月15日又再次提高准备金率，预警性和超前性明显加强，准备金率已经成为央行在当前不多的对冲工具中主要的对冲流动性的工具之一；四是进一步加大“窗口指导”和信贷政策引导力度，及时向金融机构传达宏观调控意图，引导金融机构强化资本约束，优化信贷结构。

　　　　法定准备金作为央行传统三大货币政策工具之一，在货币政策工具体系中堪称一剂“猛药”，然而，2006年以来央行却频繁挥动这一工具，市场的影响相对比较平稳，这同我国所面临的流动性环境是分不开的。由于国际收支盈余增长快，中央银行通过外汇占款渠道被动地向银行体系投放了大量基础货币，银行体系流动性存在着持续性的、不断积累的过剩，在金融机构资产扩张能力和意愿不断增加以及外汇资金持续流入的形势下，调控市场流动性已经越来越成为货币政策的重要内容之一。从不同的政策工具选择看，在当前的市场环境下，利率工具和公开市场业务依然有其发挥的余地，但是从对冲流动性的角度看，效果是有限的，而窗口指导在充裕流动性的背景以及贷款利率上调带来利差空间扩大的背景下也很难抑制商业银行存在的内在放贷冲动。存款准备金政策正是在这个背景下，由通常很少动用的政策工具，变为一个经常性的政策工具。

　　　　（2）利率市场化改革继续推进

　　　　2006年，利率市场化进程继续推进。8月19日，商业性个人住房贷款利率的下限由贷款基准利率的0.9倍扩大为0.85倍，其他商业性贷款利率下限保持0.9倍不变，商业银行可按照国家有关政策，根据贷款风险状况，在下限范围内自主确定商业性个人住房贷款利率水平，进一步推进商业性个人住房贷款利率市场化。10月8日，一个与Libor（伦敦银行同业间拆借利率）相近的中国货币市场基准利率“Shibor”——上海银行间同业拆借利率全面试运行，这是16家信用等级较高的报价行以拆借利率为基础，每日对各期限资金拆借品种的报价所形成的基准利率，银行间市场的主要机构通过全国银行间同业拆借中心的系统进行报价，并从2007年1月1日起正式每日对外发布，央行将不断完善利率生成环境，将它培育为“中国基准利率”，这将促进金融调控进一步由数量型向价格型调控转变。从试运行以来，Shibor报价不断改善，各方报价趋于理性，并且对交易利率起到了较好的指导作用，初步呈现出货币市场供求关系风向标的特性。如果Shibor运作成熟，将有望成为金融资产的定价标准之一。

　　　　一直以来，商业银行的存贷款利率一直处于央行严格的管制之下，虽然目前放开了存款下限和贷款上限，但法定利率的档次仍然严格地分为活期，３个月、６个月、１年、２年、３年和５年定期等７大类。在这一背景下，即使Shibor确立，短期内对于存贷款利率的影响也受到制约，因此，除培育基准利率外，央行还将从简化存贷款基准利率期限结构，逐步放开大额存款利率，逐步改善贷款基准利率的形成机制等方面，为放开存贷款基准利率、特别是首先放开贷款利率创造条件，并将逐步完善无风险收益率曲线，增加央行利率形成机制的弹性，这又对金融机构的自主定价能力提出了更高的要求，提高风险识别、定价和产品设计开发能力将成为其未来竞争的关键之一。

　　　　（3）外汇管理政策取向转向市场化的方向调整

　　　　截至2006年10月底，中国的外汇储备突破1万亿美元，为了规避过高的外汇储备可能带来的风险，消除长期以来外汇管理中带来的放大的外汇共计，央行着手推动外汇管理体系的市场化方向调整，变“藏汇于国”为“藏汇于民”。从2006年4月13日起，中国人民银行对经常项目外汇账户、服务贸易售付汇及境内居民个人购汇等三项管理政策进行调整，境内居民个人购汇手续得到简化，同时提高企业经常项目外汇账户限额，取消经常项目外汇账户事前审批，允许有真实交易需求的企业提前购汇。在资本流出方面，4月18日，中国人民银行、银监会和外汇局共同发布《商业银行开办代客境外理财业务管理暂行办法》，允许境内机构和居民个人委托境内商业银行在境外进行金融产品投资。此后，国家外汇管理局又于9月6日发布了《关于基金管理公司境外证券投资外汇管理有关问题的通知》，进一步拓宽境内机构和个人运用自有外汇资金的渠道，规范基金管理公司境外证券投资的外汇管理。到目前为止，国家共批准银行系QDII购汇额度131亿美元，加之华安国际配置基金，共136亿美元。上述外汇管理改革，意味着外汇管制正在由“宽进严出”朝着“平衡管理”的方式改进。与此同时。外汇储备的投资运用多元化探索也在积极推进之中。

　　　　（4）金融监管的法律法规不断完善

　　　　2006年1月12日，为建立规范统一的商业银行监管评级体系，银监会发布《商业银行监管评级内部指引（试行）》；10月25日，为加强商业银行合规风险管理，维护商业银行安全稳健运行，中国银监会发布《商业银行合规风险管理指引》，这是银监会成立以来，坚持以风险监管为导向，按照国际惯例提高监管透明度，推行分类监管的一项重要举措。在推动金融创新方面，12月6日，银监会发布了《商业银行金融创新指引》，首次全面而系统地提出商业银行在充分维护金融消费者和投资者的利益方面应尽的责任和义务，对商业银行信息披露和尽职责任提出了更高的要求。另外，应对全面开放后外资的进入，监管部门积极吸取国际经验，在严格遵循世贸原则的基础上，加强审慎性监管。《外资银行管理条例》的出台体现了外资监管理念的日益成熟。而在保险业方面， 10月16日至21日，中国保监会在北京主办了第十三届国际保险监督官协会年会，与此同时，由中国保监会首倡的“亚洲区域保险监管合作”机制，也召开了首届“亚洲保险监督官论坛”。

　　　　4．调整国际收支平衡的体制机制

　　　　（1）2006年国际收支变化情况

　　　　由于外需增长较快和国内产能过剩，2006年我国外贸顺差继续扩大，达到1774.7亿美元，同比增长74%，达到了2001年时225.41亿美元外贸顺差的近8倍。

　　　　2006年我国一般贸易出口增速高于进口增速，前10个月一般贸易实现顺差602.45亿美元，同比增长105%，对整体贸易顺差增长的贡献上升到58%。同时，加工贸易在我国外贸进出口中占据主导地位，2006年前10个月，加工贸易顺差达到1481.84亿美元，是贸易总顺差的1.11倍，同比增长32%，对贸易总顺差增长的贡献上升到67%。其次，我国贸易顺差集中在工业制成品，尤其是轻纺和机电产品上。2006年机电产品、高新技术产品贸易顺差继续扩大，1～10月份分别比上年同期增长54.75%、61%。同时，在国际市场需求的带动下，我国传统大宗商品出口保持良好的增长势头，推动贸易顺差持续扩大。如1～10月份纺织原料及纺织制品顺差914.41亿美元,同比增长31%。此外，国内一些产业产能过剩也加大了出口，如2005年前10个月钢材贸易出现99亿美元逆差，而2006年前10个月则出现了34.11亿美元的顺差。

　　　　巨额外贸顺差加上大量的资本流入导致的国际收支失衡给宏观经济带来了诸多方面的问题。外汇收入的增加会增加基础货币的投放量，基础货币投放产生的货币创造效应会导致货币供应扩张，进而引起信贷扩张。2006年上半年，外汇储备增加1222亿美元，导致的基础货币投放约1万亿元人民币，其产生的货币供应增加达到4万亿元人民币，同期广义货币供应量Ｍ2增长2.18万亿元人民币。倘若国际收支顺差继续加大，必将引起货币供给的更快增长，进而引起信贷的更快增长，进一步加重目前流动性过剩的局面。资金过剩，很容易向一些暴利产业集中，推动资产价格上涨，从而导致如股市、房地产以及某些特定产业的泡沫，需要加以高度关注，否则，我国经济和金融很容易出现泡沫化。

　　　　（2）2006年调整国际收支的政策措施

　　　　2006年我国贸易顺差无论是总量还是增速上均较过去3年同期有较大幅度的提高，各月贸易顺差连创新高，加大了外汇占款的压力，加剧了我国与主要贸易国的贸易摩擦。针对上述情况，2006年9月，国家发改委、商务部、海关总署、国家税务总局5部门联合发出通知，对部分产品的出口退税税率进行了调整，取消部分高能耗、高污染和资源性产品的出口退税，调高或调低了部分产品的出口退税率。

　　　　具体调整内容包括：首先，对进出口税则第25章除盐、水泥以外的所有非金属类矿产品，煤炭，天然气，石蜡，沥青，硅，砷，石料材，有色金属及废料等金属陶瓷；25种农药及中间体，部分成品革，铅酸蓄电池，氧化汞电池等；细山羊毛、木炭、枕木、软木制品、部分木材初级制品等，取消出口退税政策。其次，将142个税号的钢材出口退税率由11%降至8%；将陶瓷、部分成品革和水泥、玻璃出口退税率分别由13%降至8%和11%；将部分有色金属材料的出口退税率由13%降至5%、8%和11%；将纺织品、家具、塑料、打火机、个别木材制品的出口退税率由13%降至11%；将非机械驱动车（手推车）及零部件的出口退税率由17%降到13%。再次，将有重大技术装备、部分IT产品和生物医药产品以及部分国家产业政策鼓励出口的高科技产品等，出口退税率由13%提高到17%；部分以农产品为原料的加工品，出口退税率由5%或11%提高到13%。此外，将以前已经取消出口退税以及这次取消出口退税的商品列入加工贸易禁止类目录。对列入加工贸易禁止类目录的商品进口一律征收进口关税和进口环节税。

　　　　2006年的出口退税和加工贸易税收政策调整属于结构性调整，有利于进一步优化产业结构，促进外贸增长方式转变，减少贸易顺差，改善资源配置，推动进出口贸易均衡发展。

　　　　（3）2006年调整国际收支的政策效果评估

　　　　2006年我国对外贸易规模高达17606.9亿美元，比上年净增3387.8亿美元，增幅为23.8%。其中，出口额为9690.8亿美元，增幅回落1.2个百分点；进口额达7916.1亿美元，增幅上升2.4个百分点。与此同时，外贸顺差达1774.7亿美元，增幅高达74%。截至2006年12月底，我国外汇储备余额达10663亿美元，全年新增2473亿美元，同比增长30.22%。

　　　　大规模国际收支顺差导致人民币升值压力增大。2006年人民币汇率弹性进一步加大，1月4日，我国引入国际主流交易机制——询价交易，人民币汇率中间价的形成方式更为市场化。当日人民币汇率中间价为8.0702，5月15日，人民币汇率中间价首度突破1美元对8元人民币，在此后的2个月内，人民币汇率始终围绕8上下波动。7月20日，人民币汇率中间价再次突破1美元对8元人民币之后一路向下，12月14日，人民币汇率中间价首度达到7.82。12月15日，人民币汇率中间价又以7.8185再创汇改后的新高。按12月15日数据计算，汇改之后人民币已累计升值超过3.72%。而来自中国外汇交易中心的数据显示，2006年人民币的月平均汇率已从1月份的8.0688升值至11月份的7.8652。

　　　　国际收支顺差的大幅上升，人民币升值压力增加，外汇占款方面的压力进而加大，使得基础货币投放增多，加剧了一直以来没能得到有效控制的货币流动性过剩问题。同时，也使得贷款增长偏快的局面进一步恶化。控制国内经济过热需要从国际收支源头入手，从外汇管理体制改革入手，从根本上控制货币流动性过剩。

　　 　六、 下一步宏观体制改革展望

　　　　1．2007宏观经济形势与改革展望

　　　　（1）社会各界对当前经济形势的基本判断

　　　　关于2006年的经济形势，目前共有四种观点：一是认为经济已经“过热”，因为三季度经济增长速度达到10.7%，已经偏离了“十一五”规划和年度目标确定的7%～8%的增长速度，必须采取紧急刹车的调控措施；二是认为经济增长速度已经超过正常均线，进入了增长波幅的上限区间，并且以牺牲能源、环境及增长质量为巨大代价，即所谓的“偏热”，因此应当采取减速调控措施，使增长速度回落到9%～10%；三是认为目前的高速增长属于“正常”状态，既没有能源、运输等瓶颈制约，又没有通货膨胀，因此，可以持续，没有必要采取减速措施。不仅是“正常”，有的人甚至认为，当前的经济形势是空前的好，“高增长，低通胀”，前所未有；四是也有人认为，近几个月中国经济态势发生变化，不是增速过快过热，而是经济“趋于偏冷”，因此，宏观调控应当防止投资及经济增长速度下滑过猛。

　　但是，这四种观点并非均匀分布，根据这四种观点分类，看一下企业家、经济学家以及银行家对形势的判断，做一对比，这样，也可以看出上述几种观点大致的比重。根据（1）国务院发展研究中心对企业家的问卷调查，（2）国家统计局对经济学家的问卷调查，以及（3）人民银行对银行家的问卷调查结果：

　　　　首先，认为当前经济运行“过热”的，在企业家中占“3.8%”；而经济学家中占“3%”，十分接近。其次，认为当前经济运行“偏热”的，在企业家中占44.9%；而经济学家中占51%，比企业家高出6.1个百分点。再次，认为当前经济运行“正常”的，在企业家中有42%；而经济学家中，认为“正常”的为43%。二者非常接近。最后，认为当前经济运行“偏冷”的，企业家中只有4.4%。

　　　　再看看与银行家的比较：在企业家中，认为“过热”加“偏热”的为48.7%；在经济学家中，认为“过热”加“偏热”的为54%；而在银行家中，认为“过热”加“偏热”的达63.6%；这说明，企业家中有接近一半，经济学家中刚刚超过一半，而银行家中有超过6成的人，认为经济运行中存在着“过热”或“偏热”的情况。

　　　　（2）2007年宏观经济形势展望

　　　　在2007年经济增长率预测方面，中国人民银行预测2007年经济增长率为9.8%，国家信息中心预测2007年经济增长率为9.5%，发改委宏观经济研究院预测2007年经济增长率将回落到10%以下。在对经济学家的调查中，有32.5%的经济学家预计2007年经济增长率仍将超过10%，62.5%的经济学家预计经济增长率在9%～10%，5%的经济学家认为2007年经济增长率将回落到9%，经济学家对2007年经济增长的信心仍然较高。

　　　　在投资方面，随着几年来投资形成的生产能力扩张，国内支持经济增长的供给能力进一步增强；同时，预计2007年新开工项目增长过快的势头将得到遏制，部分不符合条件的在建项目将被要求整改甚至停建，这将有助于固定资产投资的降温。据调查，有65%的经济学家认为，2007年我国的投资增长水平会延续2006年下半年的回落态势，但不会过低；32.5%的经济学家预期投资增速将会在2007年实现反弹，继续高速增长；2.5%的经济学家认为投资增速将延续2006年下半年的回落态势，并将回落到过低水平。

　　　　在国际收支方面，2006年下半年以来我国出台的一系列促进国际收支平衡、调整外贸增长方式、提高利用外资质量的政策将在2007年得到进一步落实，对进出口贸易的影响将逐步显现出来。据调查，有66.76%的经济学家担心美国经济放缓等国际因素将导致中国出口防缓，另有33.33%认为中国出口增长会延续2006年的高增长水平；有42.5%经济学家预测2007年中国将继续积累超过2000亿美元的外汇储备，52.5%认为新增规模将在1000亿到2000亿美元之间，5%预期将在1000亿美元以下。

　　　　在消费方面，近年来我国实施了一系列有利于扩大消费的惠民政策，如调整收入分配关系，增加中低收入者的收入，加快完善社会保障体系，解决教育、医疗卫生、住房等领域的突出问题，大力开拓农村消费市场，所有这些都将成为2007年消费需求保持较快增长的有利因素，从而为2007年我国经济运行朝着“又好又快”方向发展打下了坚实基础。

　　　　此外，有56.41%的经济学家认为，2007年通货膨胀水平将比2006年上升，38.46%认为将会持平，还有5.13%认为会下降；在银行信贷方面，有50%的经济学家预期2007年银行信贷将与2006年持平，37.5%预期会超过2006年，只有12.5%认为会比2006年回落；在资产价格方面，认为2007年房地产价格将比2006年小幅上升、大幅上升和持平的经济学家各占71.79%、10.26%和17.95%，认为2007年股市将大幅震荡、再创新高和下跌的经济学家分别占52.63%，47.37%和2.63%。

　　　　2007年的经济也存在着一些不利因素，一方面，国际收支失衡必然造成贸易摩擦进一步增多以及货币流动性过剩进一步加剧的局面；另一方面，体制性的粗放型盲目投资冲动难以在短期内得到明显改观，经济结构有待进一步调整，经济增长模式尚需进一步转变，产能过剩压力和就业再就业压力将比2006年进一步加大；此外，2007年的消费增长也面临一些不利因素，受房地产调控政策、农民收入难以持续较快增长以及政府公共服务的改善进程尚需时日的影响，消费增长也存在着一定的瓶颈。

　　　　（3）宏观调控政策目标

　　　　第一，短期目标。2007我国宏观经调控应首先着眼于保持政策的连续性，以确保经济的平稳运行，防止出现大的波动。2007年宏观调控关键就在于正确处理好投资和消费、内需和外需的关系，继续实施稳健的财政政策和货币政策，同时加强财政政策、货币政策、产业政策、土地政策和社会发展政策的协调配合，努力实现国民经济“又好又快”发展，防止资产泡沫继续膨胀。

　　　　第二，长期目标。经济增长要实现速度、质量、效益相协调，消费、投资、出口相协调，人口、资源、环境相协调，寻找经济结构深层次的协调，提高经济可持续发展能力。

　　　　（4）宏观调控措施

　　　　从宏观经济的角度来看，最重要的是保持宏观经济政策的持续性和稳定性，2007年中国宏观调控政策总体是稳定的，并将根据经济形势的变化进行适度的预调和微调。

　　　　① 货币政策

　　　　2007年，货币政策在坚持“稳健”的前提下，应灵活调整操作力度。因前一个时期紧缩性政策的效果已有所体现并将继续发挥作用，近期政策的着眼点似应放在防止资产泡沫方面。同时运用公开市场和窗口指导等手段，进行结构性调控，并且不失时机地深化金融调控体制改革，切实解决现行体制对宏观调控的制肘和抵消作用，从源头上解决货币、信贷以至整个宏观经济中出现的问题。

　　　　中国人民银行在2007年工作会议上提出，“按照2007年GDP预计增长8%左右、消费物价上涨预计不超过3%的初步考虑，货币信贷总量预期目标为，广义货币供应量M2增长16%左右。”

　　　　首先，公开市场操作仍可能是央行对冲流动性过剩，回笼基础货币的主要手段，在外汇管理体制改革不到位情况下，“贸易顺差→外汇储备增加→基础货币投放增加→货币供应量增加→流动性过剩”的链条仍将发展作用，继续采取公开市场操作的手段回收流动性十分必要。

　　　　其次，应当更加灵活地运用利率工具和法定存款准备金率。在2007年的金融调控中，如果流动性继续大幅度增加，可以考虑继续适度运用利率和法定存款准备金率等政策工具进行灵活调控。但存款准备金率整体上调的空间已比较有限，利率上调更有可能成为央行的政策选择。

　　　　第三，运用窗口指导业务等手段引导信贷均衡增长、优化贷款结构。

　　　　第四，改革结售汇制度，增强汇率弹性，从体制上改变流动性被动增加局面；逐步推进结售汇制度改革，尽快取消对无对应商品的资本流入结汇，抑制人民币升值预期导致的短期投机资本流入。

　　　　第五，深化汇率制度改革，进一步增加汇率弹性，必要时可考虑进一步适度扩大汇率波动区间，以从根本上解决被动的流动性过剩。

　　　　②房地产和股市将有可能成为调控的焦点

　　　　结合2006年针对信贷和固定资产投资的调控来看，很多政策都与房地产市场密切相关，2007年针对房地产的调控仍将延续过去调整的主基调，以执行和细化为主，调控的具体方针和内容将主要集中在三个方面：增加中小户型商品房、中低价商品房、经济适用房和廉租房的供应量；抑制高档商品房的供应和需求，增强监管和税收力度；规范房地产行业开发销售和流通环节。

　　　　随着有关中国股市是否存在泡沫的争论逐渐展开，人们关注的焦点将更多地集中在股市方面，随之，调控的焦点也必将将集中到股市上来。2007年，中国股市将有可能面临新的振荡。

　　　　③以更大的力度抓好节能减排工作，并将其作为经济结构调整的重要“抓手”

　　　　2006年节能减排的任务未能实现，2007年国家应采取更加有力的措施抓好节能减排工作，并将其作为经济结构调整的重要切入点。应及时分解落实年度节能目标，加快建立科学的节能减排指标体系和客观的考核体系和监测体系；抓好钢铁等重点行业的节能工作；严把源头关口，把能耗作为项目审核的强制性门槛；继续做好重点流域和区域污染综合防治工作。

　　　　2．2007年财政政策调整展望

　　　　2007年实行的财政政策将继续压缩国债发行规模，预计2007年长期建设国债的发行规模将从2006年的600亿元减少至500亿元，预算内投资规模将在2006年的基础上再增加150亿元，中央预算内投资总规模为1300亿元左右。 在此基础上，财政政策还要更多地关注中、微观层面，实行“紧外松内”的税收政策和“结构优化”的支出政策。

　　　　（1）推行“紧外松内”的税收政策，促进内外经济的均衡发展

　　　　2007年可以根据外贸出口的运行态势，在出口保持高速增长的情况下，继续下调高能耗、高污染、资源类产品出口退税率，提高具有自主知识产权产品的出口退税率；积极推进内外资企业所得税并轨，所得税率的下调将在一定程度上减轻国内中小企业的税费负担，部分抵消出口退税政策的负面影响，同时，为降低此项政策的出台对利用外资可能产生的冲击，对外资企业分类实施，如对“两高一资”类外资企业执行新的所得税率，对高新技术企业给予3～5年的过渡期；通过加大对企业研发费用的税前抵扣范围和力度、取消进口设备的免税、对国产设备等实行增值税转型等政策降低企业税负，调动企业技术创新积极性。

　　　　（2）实行“结构优化”的支出政策，切实贯彻落实科学发展观

　　　　在国债资金和财政支出方面，要严格控制新上项目，把重点放在支持在建项目和一些已批准的建设规划的尽快建成投产、发挥效益上。同时，对有利于技术升级和优化部门结构的高新技术产业、新兴主导产业以及对于社会总体发展需要的公共产品和部分准公共产品中形成瓶颈制约的基础设施项目继续提供支持。加大对新农村建设、自主创新、基础教育、公共卫生、防灾减灾、公共安全、社会保障、节能降耗、环境保护的投入。确保中央政府建设投资用于西部大开发的比例高于上年，支持东北地区等老工业基地振兴和中部地区崛起的重大项目建设。

　　　　3．2007年金融改革展望

　　　　（1）经济内外平衡的压力增大，推进利率、汇率、以及外汇储备运用的协调改革将成为重点之一

　　　　由于短期内还难以找到有效的调控措施，日益加剧的外部失衡正通过特定的路径加剧中国经济的内部失衡，集中表现为外汇储备持续增长带动下的市场流动性泛滥，从而进一步导致信贷膨胀和投资的高速增长。如何从总体上调整储蓄率、推动利率和汇率的改革，将成为未来经济平稳发展所必须面对的问题。

　　　　（2）金融改革会取得实质性突破，成为整个金融改革的一个新的重点领域

　　　　目前讨论的主要金融问题，无论是股权分置改革，还是国有银行改革，基本上是城市金融问题，但是农村金融一直相对弱化，银行业金融机构在农村地区的机构网点较少，部分偏远落后地区尚存金融服务空白均是不争的事实，造成这种局面的根本原因是：农村金融改革滞后、供给不足，与农村金融需求严重不匹配。现有的农村金融机构不能满足农村金融服务的需求，监管体系欠缺，农村信用联社体制存在重大缺陷等应当是农村金融改革中下一步需要着手解决的几个突出问题。首先，农村金融机构体系中现有的金融机构和服务体系不能满足农村金融的需求。四大国有银行除了农行以外，都是收缩县级以下的网点，农业银行也是贷的少，存的多，邮政储蓄现在整合为一个银行之后，也成为主要从农村吸收资金向城市输血的系统，对于中国广大的农村地区来说，需要的金融服务差异很大，需要从鼓励小额信贷，促进互助金融发展、改革信用联社体制、鼓励多种金融市场形式积极探索等方面入手；其次，农村金融中存在着监管过渡与监管不足并存的局面，一方面，缺乏清晰的准入和退出机制，对金融机构的监管仍停留在县一级水平上，实际上，只要有金融服务的地方，就应当有金融监管，金融监管必须要密切跟随金融服务的主体，否则就会出现金融监管的空白；另一方面，因为担心风险所可能采取的过于严格的审批和行政管制，也可能会导致抑止金融服务需求得到有效满足的过渡监管，要确保农村金融活动的有序进行，地方监管部门必须向下延伸监管力量，只有做到有效的跟随金融服务主体，才能及时发现金融机构运行中的具体问题，从而为改进创新提供必要的支持；再次，目前广泛采用的农村信用联社体制，存在明显的负向激励和资金虹吸，负面作用日益显现，制约整个信用社体系的发展。日前发布的《关于调整放宽农村地区银行业金融机构准入政策更好支持社会主义新农村建设的若干意见》按照“低门槛、严监管”的原则，调整放宽农村地区银行业金融机构准入政策，启动了一个重要的农村金融改革的进程。

　　　　三大政策性银行的改革也已提上议事日程，到目前为止还没有一个完整的针对政策性银行规范的条例来界定是政策性银行的运作，这是下一步必须要明确的。目前可能的方向，一个就是对国家开发银行变成专门经营中长期信用的商业银行，其有限的一点点政策性业务可以采取单独核算，应该按照商业化金融进行监管，重点拓展中长期信用市场，在金融市场日益完善的情况下，开发银行的发展关键是如何充分利用各种金融机构的现有网络渠道拓展资金来源。农村发展银行作为农村金融的主体，应该扩大发展规模和业务范围。进出口银行基本可以按照政策性业务运营。

　　　　（3）经营给金融监管带来严峻挑战，监管协调需要加强

　　　　十一五规划里第一次明确提出进行综合经营试点，表明从政策层面正式放弃1993年确定的分业经营体制，金融机构开始了混业经营的探索，2006年开始实施的新《证券法》删除了银行、证券、保险“分业经营，分业监管”等相关的限制条款，而保监会发布了《关于保险机构投资商业银行股权的通知》，首次对保险机构投资银行股权有关事宜作出了明确的政策规定，在这些政策性突破的支持下，不少金融机构开始积极进行混业经营的探索，金融产品和金融机构之间的界线随着金融体系的发展和成熟而日渐模糊，这种趋势使分业监管格局下的金融稳定性面临严峻挑战。一方面许多产业集团和金融机构都在积极以金融控股公司的形式实现混业经营，金融控股公司组织结构上的特点使其在面对各项金融业务本身所形成的一般风险之外，还有由“集团控股进行混业经营”这一组织架构所带来的特殊风险：传染风险、财务杠杆风险、内幕交易风险。例如德隆集团的倒塌就是上述风险的集中爆发。这些风险没有强有力的监管协调机制是无法控制的，在特定的情况下，还有可能导致金融危机；另一方面，跨越银行、证券、保险的交叉性领域也是监管的薄弱环节，纷涌而出的金融创新模糊了监管的边界。

　　　　因此，当前的关键，是建立不同的监管机构之间高效率的协调沟通机制，以及为提高金融监管协调效率所需要的人才准备、法律法规准备等问题，特别是针对金融控股公司和跨市场的金融产品创新，建立一个整合的、全程的、并表监管的流程，以克服缺乏协调造成的宏观意义上的风险。在立法上，要尽快出台《金融控股公司法》，从法律角度对金融控股公司进行监管。在监管方法上，以对金融控股公司并表监管为主，同时加强对集团内关联交易的监管。

　　　　（4）汇金公司转型为市场化的国家投资公司

　　　　汇金公司在当前中国的金融改革与重组中已经扮演着越来越活跃的角色。除工行、中行、建行三家“国字号”银行之外，银河证券、申银万国、国泰君安等几家较差的券商也得到了汇金的注资，从目前的情况看，重组是成效斐然的，成绩也是有目共睹的。

　　　　从汇金公司的未来来看，发展方向可以结合有关国际上运用外汇储备进行投资的经验，转型为市场化的国家投资公司，金融机构重组作为其中的一项但是不是唯一的重要职能，关键是要把外汇储备的运用以及整个投资的流程和绩效的考核等规则制定清楚，规范信息披露，促进整个汇金公司的公司治理水平。

　　　　4．全方位着手，努力改善国际收支不平衡状况

　　　　由于贸易顺差持续扩大，保持国际收支平衡成为2007年宏观调控的重要任务。2007年改善国际收支不平衡状况应从多个方面着手。

　　　　首先，促进外贸增长方式的转变。要进一步采取措施，限制高耗能、高污染和资源性产品的出口，加快增加先进技术、设备和重要资源的进口，而不是一味追求贸易规模与顺差的增长。

　　　　第二，在吸引外资方面必须采取有效措施，遏制各级地方政府不顾一切以各种超国民待遇优惠引资的做法；应要求各级政府在引资中必须重视能源、环保、土地、产业政策及劳工标准等问题。同时，加快两税并轨，减轻外资流入过多对人民币升值所形成的额外压力。

　　　　第三房地产行业应采取相关措施迅速改变海外资金自由进入境内房地产市场的现状，抑制海外资金大举进入中国房地产市场的发展态势。

　　　　第四，在外汇管理方面应研究日本相关经验，鼓励藏汇于民，藏汇于企业。

　　　　第五，要正确估算国家应有的外汇储备量。在此基础上，将超量外汇储备积极用于解决体制改革中多年积累的历史包袱和国家的重大战略需求，择机增持黄金储备比例。参照国际经验，改革外汇管理体制和运作方式。

　　　　此外，还应当改变目前这种人民币单边升值的汇率管理模式，打破人民币长期稳定升值的预期，从根本上扭转人民币汇率只升不跌的被动局面。

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